参考资料

布莱克-斯科尔斯模型（Black-Scholes Model）是一个用于定价欧式期权的数学模型，由费舍尔·布莱克（Fischer Black）、米伦·斯科尔斯（Myron Scholes）以及罗伯特·默顿（Robert Merton）在20世纪70年代提出。该模型通过计算衍生品组合来实现完美对冲，主要基于以下假设：

1. 股价遵循对数正态分布，且变化是连续的。
2. 无风险利率和波动率是恒定的。
3. 没有交易成本和税收。
4. 允许无限制地卖空股票。
5. 期权只能在到期时行使（欧式期权）。

在实际操作中，投资者会构建一个由标的资产（如股票）和期权合约组成的组合。通过调整组合中期权和标的资产的数量，使得组合的价值对标的资产价格的小幅变动不敏感，即实现Delta中性。Delta是期权价格相对于标的资产价格变动的敏感度。当组合达到Delta中性时，无论股价如何小幅波动，组合的价值都能保持不变，从而实现完美对冲。

此外，为了维持这种对冲状态，投资者需要不断地调整组合中期权和标的资产的数量，这个过程称为动态对冲。虽然在实际操作中，由于市场条件的变化，完美对冲很难长期维持，但布莱克-斯科尔斯模型提供了一个理论上的框架来指导对冲操作。

引用来源：

• 理解布莱克-斯科尔斯模型：期权综合指南 - ShallBD
• 布莱克-舒尔斯模型 - 维基百科，自由的百科全书