指数基金的被动管理策略通常意味着基金管理者不会主动去挑选或更换投资组合中的股票，而是尽可能复制其跟踪的指数。这种策略在市场变化时可能面临一些挑战，但并不意味着会完全失去效用。以下是一些市场变化情况下，指数基金可能不再是好的投资选择的情形：

1. 市场结构变化：如果市场结构发生重大变化，例如某些行业或板块的崛起或衰退，而指数基金未能及时反映这些变化，那么它可能不再是一个好的投资选择。例如，如果一个指数基金跟踪的行业正面临长期衰退，那么投资该基金可能不会带来良好的回报。

2. 市场波动性增加：在市场波动性增加的情况下，被动管理的指数基金可能会面临较大的回撤风险，因为它们无法通过主动管理来降低风险或捕捉市场反弹的机会。

3. 高费用和税收效率：虽然指数基金通常费用较低，但如果投资者频繁交易，可能会产生较高的交易成本和税收负担，从而降低投资效益。

4. 市场效率变化：在市场效率较低的情况下，主动管理的基金可能通过选股和市场时机把握来获得超额收益，这时指数基金可能不再是最佳选择。

5. 特定市场周期：在某些市场周期中，如牛市或熊市，某些主动管理的基金可能会表现得更好，因为它们可以灵活调整投资组合以适应市场变化。

6. 指数基金的跟踪误差：如果指数基金的跟踪误差过大，意味着基金的表现与其所跟踪的指数有较大偏差，这可能会影响投资回报，使得指数基金不再是一个好的投资选择。

7. 市场流动性问题：在市场流动性不足的情况下，指数基金可能难以以合理的价格买入或卖出股票，这会影响基金的表现。

8. 指数成分股的权重问题：如果指数中某些股票的权重过高，而这些股票表现不佳，可能会拖累整个指数基金的表现。

总的来说，虽然指数基金在某些市场环境下可能不再是最佳投资选择，但它们依然有其独特的优势，如费用低廉、风险分散等。投资者应根据自己的投资目标、风险承受能力和市场情况来决定是否投资指数基金。